Eine Anleihe kann feste Zahlungen versprechen, während ihr Marktpreis täglich schwankt. Diese Tatsachen sind relevant, da ein neuer Käufer die versprochenen Zahlungen mit der Rendite anderer Anlageformen vergleicht. Steigen vergleichbare Marktrenditen, benötigt eine ältere Anleihe mit festem Kupon in der Regel einen niedrigeren Kaufpreis, um wettbewerbsfähig zu bleiben.
Der Kupon bleibt konstant, während sich die Vergleichsanlage verändert.
Stellen Sie sich eine hypothetische Anleihe im Wert von 1.000 US-Dollar vor, die jährlich 30 US-Dollar Zinsen zahlt. Ihr Kuponzins beträgt 3 % des Nennwerts. Wenn neue vergleichbare Anleihen attraktivere Zahlungen bieten, sind Käufer nicht unbedingt bereit, dieselben 1.000 US-Dollar für die ältere Anleihe zu zahlen. Ein niedrigerer Marktpreis erhöht die Rendite, die sich aus dem Kauf der Anleihe mit den festen Zahlungen ergibt.
Bei einem Preis von 900 US-Dollar entspräche der jährliche Kupon von 30 US-Dollar etwa 3,33 % des Kaufpreises. Dies ist die laufende Rendite, nicht die Rendite bis zur Fälligkeit. Letztere berücksichtigt auch den Zeitpunkt der Zahlungen und die Differenz zwischen Kaufpreis und Kapitalrückzahlung. Der Kupon geteilt durch den Preis sollte nicht so dargestellt werden, als ob er die gesamte Rendite der Anlage widerspiegelt.
Die Zeit beeinflusst die Sensitivität
Eine Zahlung, die erst in ferner Zukunft erfolgt, ist länger den Änderungen des Diskontsatzes ausgesetzt als eine baldige Zahlung. Unter sonst gleichen Bedingungen reagiert eine Anleihe mit längerer Laufzeit und festem Zinssatz tendenziell empfindlicher auf Renditeänderungen. Die Duration fasst diese Sensitivität zusammen; sie ist nicht einfach eine andere Bezeichnung für die Restlaufzeit in Jahren.
Dieselbe Renditeänderung um einen Prozentpunkt kann daher unterschiedliche Kursänderungen bei zwei Anleihen hervorrufen. Kuponhöhe, Laufzeit und eingebettete Optionen können allesamt eine Rolle spielen. Eine grobe, auf der Duration basierende Schätzung ist für kleine Änderungen hilfreich, stellt aber eine Annäherung dar und kann bei großen Änderungen oder Wertpapieren mit sich ändernden Cashflow-Mustern ungenauer werden.
Das Halten bis zur Fälligkeit beseitigt nicht jedes Risiko.
Bei einer gewöhnlichen Anleihe, die fristgerecht zurückgezahlt wird, vermeidet das Halten bis zur Fälligkeit einen zwischenzeitlichen Kursrückgang durch einen Verkauf. Dies beseitigt jedoch nicht das Risiko von Inflation, Zahlungsausfall des Emittenten, Wiederanlagekosten oder Opportunitätskosten. Es wird außerdem vorausgesetzt, dass der Anleger einen vorzeitigen Verkauf vermeiden kann und dass die Anleihebedingungen den erwarteten Kursverlauf nicht durch eine Kündigung oder eine andere Klausel verändern.
Ein Anleihenfonds ist etwas anderes als eine einzelne Anleihe mit bekannter Laufzeit. Fonds können ihre Bestände fortlaufend austauschen, und ein gewöhnlicher offener Fonds garantiert nicht die Rückzahlung des ursprünglichen Kaufbetrags eines Anlegers zum persönlichen Fälligkeitstermin. Lesen Sie die Fondsrichtlinien und die Laufzeit, anstatt Annahmen aus einem Beispiel mit einer einzelnen Anleihe zu übernehmen.
Verwenden Sie eine vollständige Renditeberechnung.
Das Ergebnis einer Anleihenanlage setzt sich aus Erträgen, Kursänderungen, Gebühren und etwaigen Wiederanlageeffekten zusammen. Steigen die Zinsen, können bestehende Bestände an Wert verlieren, während zukünftige Käufe höhere Renditen bieten. Ob dieser Kompromiss einem bestimmten Anleger nützt, hängt vom Zeitpunkt und dem Liquiditätsbedarf ab; er lässt sich nicht einfach durch die Beurteilung steigender Renditen als gut oder schlecht beantworten.
Notieren Sie für die nächste Anleihenüberschrift Kupon, Laufzeit, Marktrendite, Bonität und ob es sich um eine Anleihe oder einen Fonds handelt. Geben Sie anschließend den Vergleichszeitraum an. Die zentrale Beziehung bleibt relevant: Bei ansonsten vergleichbaren festen Zahlungsströmen bewegen sich Preis und geforderte Rendite in entgegengesetzte Richtungen. Diese Beziehung ist ein Ausgangspunkt für die Analyse, keine Garantie dafür, dass sich jedes anleiheähnliche Produkt identisch verhält.
Als Erstes würde ich prüfen, ob das Geld vor Fälligkeit der Anleihe benötigt wird. Eine Diskussion über planmäßige Zahlungen kann die ganz andere Erfahrung außer Acht lassen, die entsteht, wenn man bei niedrigeren Marktpreisen verkaufen muss.
Was eine feste Zahlung wert ist
Eine feste Zahlung wird weniger attraktiv, wenn sich Alternativen verbessern, daher sinkt ihr Marktpreis in der Regel.
Sind Staatsanleihen immun gegen Marktpreisverluste?
Nein. Selbst bei sehr geringem Ausfallrisiko können festverzinsliche Anleihen bei steigenden Renditen an Marktwert verlieren.
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