債券可以承諾支付固定金額，但其市場價格卻每天都在變動。這些因素之所以能夠相互關聯，是因為新買家會將承諾的支付與市場上其他投資的回報進行比較。當市場殖利率上升時，較早發行的固定息票債券通常需要更低的購買價格才能與之競爭。
票息保持不變，而比較對象發生變化。
假設有一張面額 1000 美元的債券，每年支付 30 美元。其票面利率為面額的 3%。如果新的同類債券開始提供更具吸引力的收益，買家可能不會為這張舊債券支付相同的 1000 美元。較低的市場價格會增加購買其固定收益流的收益。
900 美元的價格意味著每年 30 美元的票息約為購買價格的 3.33%。這是當前收益率，而不是到期收益率。後者也考慮了支付時間以及購買價格與本金償還之間的差額。不要將票息除以價格來報告，彷彿它包含了投資收益的全部部分。
時間改變了敏感性
遠期支付比近期支付受折現率變動的影響時間更長。在其他條件相同的情況下，久期較長的固定利率債券往往對殖利率變化更為敏感。久期概括了這種敏感性；它並非僅僅是到期年數的另一種說法。
因此，殖利率變動1個百分點可能導致兩種債券的價格變動不同。票息額、到期日和內嵌選擇權都會產生影響。基於久期的粗略估計適用於小幅變動，但它只是一個近似值，對於大幅變動或現金流量模式變化較大的證券，其可靠性會降低。
持有至到期日並不能消除所有風險
對於按期支付的普通債券，持有至到期可以避免因市場價格下跌而被迫出售。但這並不能消除通貨膨脹、發行人違約、再投資或機會成本風險。此外，這也假設投資者可以避免提前出售，且債券條款不會因贖回或其他條款而改變預期的到期路徑。
債券基金與已知到期日的單一債券是不同的概念。基金可以不斷替換持倉，而普通的開放式基金並不承諾在個人到期日返還投資者的原始購買金額。請仔細閱讀基金的章程和久期，而不是複製單一證券的假設。
使用完整的收益計算方法。
債券投資的收益綜合考慮了收入、價格變動、費用以及任何再投資的影響。如果利率上升，現有持倉的價格可能會下跌，而未來的購買則可能帶來更高的收益。這種權衡是否對特定投資者有利取決於時機和現金需求；不能簡單地將收益率上升視為好或壞來下結論。
對於下一條債券新聞標題，請記下票息、到期日、市場收益率、信用評級以及該工具是債券還是基金。然後，明確比較的時間範圍。核心關係仍然有用：對於其他方面可比較的固定現金流，價格和所需收益率的變動方向相反。這種關係是分析的起點，而不是保證所有類似債券的產品表現完全相同。
我首先會檢查的是，在債券到期前是否可能需要這筆資金。討論按期支付款項可能會忽略在市場價格較低時不得不出售債券的截然不同的情況。
重新思考固定給付的價值
當其他選擇更優時，固定收益的吸引力就會降低，因此其市場價格通常會向下調整。
政府公債不會受到市場價格下跌的影響？
不會。即使違約風險很低，固定利率債券在殖利率上升時也可能損失市場價值。
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