Um título pode prometer pagamentos fixos enquanto seu preço de mercado muda todos os dias. Esses fatos se encaixam porque um novo comprador compara os pagamentos prometidos com o retorno disponível em outros lugares. Quando os rendimentos de mercado comparáveis sobem, um título de cupom fixo mais antigo geralmente precisa de um preço de compra menor para competir.
O cupom permanece fixo enquanto a comparação muda.
Imagine um título hipotético de US$ 1.000 pagando US$ 30 anualmente. Sua taxa de cupom é de 3% do valor nominal. Se novos títulos comparáveis começarem a oferecer pagamentos mais atrativos, os compradores não necessariamente pagarão os mesmos US$ 1.000 pelo título mais antigo. Um preço de mercado mais baixo aumenta o retorno disponível ao comprar seu fluxo de pagamentos fixos.
Um preço de US$ 900 tornaria o cupom anual de US$ 30 aproximadamente 3,33% do preço de compra. Esse é o rendimento atual, não o rendimento até o vencimento. Este último também considera o cronograma de pagamentos e a diferença entre o preço de compra e o reembolso do principal. Não relate o cupom dividido pelo preço como se ele capturasse todas as partes do retorno do investimento.
O tempo altera a sensibilidade
Um pagamento com vencimento distante fica exposto a variações nas taxas de desconto por um período mais longo do que um pagamento com vencimento próximo. Mantendo-se tudo o mais constante, um título de taxa fixa com maior duração tende a ser mais sensível a variações no rendimento. A duração resume essa sensibilidade; não é simplesmente outro nome para os anos até o vencimento.
A mesma variação de um ponto percentual no rendimento pode, portanto, produzir variações de preço diferentes em dois títulos. O tamanho do cupom, o vencimento e as opções embutidas podem ser relevantes. Uma estimativa aproximada baseada na duração é útil para pequenas variações, mas é uma aproximação e pode se tornar menos confiável para grandes variações ou títulos com padrões de fluxo de caixa variáveis.
Manter o título até o vencimento não elimina todos os riscos.
Para um título comum pago conforme prometido, mantê-lo até o vencimento evita ter que realizar uma queda intermediária no preço de mercado por meio de uma venda. Mas isso não elimina a inflação, o risco de inadimplência do emissor, o risco de reinvestimento ou o risco de custo de oportunidade. Também pressupõe que o investidor possa evitar a venda antecipada e que os termos do título não alterem a trajetória esperada por meio de um resgate antecipado ou outra cláusula.
Um fundo de títulos é um objeto diferente de um título individual com vencimento conhecido. Os fundos podem substituir continuamente as participações, e um fundo aberto comum não promete devolver o valor de compra original de um investidor em uma data de vencimento pessoal. Leia o mandato e a duração do fundo em vez de tomar emprestado as premissas de um exemplo de título único.
Use um cálculo de retorno completo
O resultado de um investimento em títulos combina renda, variações de preço, taxas e quaisquer efeitos de reinvestimento. Se as taxas de juros subirem, as participações existentes podem cair de preço, enquanto as compras futuras oferecem rendimentos mais altos. Se essa compensação beneficia um investidor específico depende do momento e das necessidades de caixa; não se pode determinar simplesmente se o aumento dos rendimentos é bom ou ruim.
Para a próxima manchete sobre títulos, anote o cupom, o vencimento, o rendimento de mercado, a qualidade de crédito e se o instrumento é um título ou um fundo. Em seguida, especifique o horizonte temporal da comparação. A relação central continua útil: para fluxos de caixa fixos comparáveis, o preço e o rendimento exigido movem-se em direções opostas. Essa relação é um ponto de partida para a análise, não uma promessa de que todos os produtos semelhantes a títulos se comportam da mesma maneira.
A primeira coisa que eu verificaria é se o dinheiro pode ser necessário antes do vencimento do título. Uma discussão sobre o recebimento de pagamentos programados pode ignorar a experiência muito diferente de ter que vender enquanto os preços de mercado estão mais baixos.
Quanto vale um pagamento fixo
Um pagamento fixo torna-se menos atrativo quando as alternativas melhoram, portanto, seu preço de mercado geralmente se ajusta para baixo.
Os títulos do governo são imunes a perdas de preço de mercado?
Não. Mesmo quando o risco de inadimplência é muito baixo, os títulos de taxa fixa podem perder valor de mercado quando os rendimentos sobem.
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