Ein Portfolio kann mehrere Fonds enthalten und dennoch stark von denselben Unternehmen abhängig sein. Die Anzahl der Tickersymbole ist kein adäquater Ersatz für das Verständnis der zugrunde liegenden Unternehmen. Diversifizierung bedeutet die Verteilung der Risiken und Anlagequellen, nicht das Sammeln von Produktnamen.
Betrachten Sie die zugrunde liegenden Beteiligungen.
Angenommen, ein hypothetischer Anleger teilt sein Portfolio gleichmäßig auf zwei Fonds auf. Unternehmen A repräsentiert 20 % des ersten Fonds und 10 % des zweiten. Das indirekte Engagement des Gesamtportfolios in Unternehmen A beträgt 15 %: die Hälfte von 20 % plus die Hälfte von 10 %. Der Kauf eines dritten Fonds, der ebenfalls Anteile an dem Unternehmen hält, könnte dieses Engagement weiter erhöhen.
Dieselbe Berechnung lässt sich auf verschiedene Positionen oder Sektoren anwenden. Verwenden Sie Portfoliogewichtungen, anstatt die Fondsanteile ohne Anpassung zu addieren. Da sich die Positionen ändern können, notieren Sie sich das Datum der verwendeten Offenlegungen. Ein Vergleich anhand des aktuellsten Berichts eines Fonds und eines deutlich älteren Berichts eines anderen Fonds bildet die aktuelle Überschneidung möglicherweise nicht präzise ab.
Unterschiedliche Bezeichnungen können denselben wirtschaftlichen Treiber haben.
Ein Technologiefonds, ein Wachstumsfonds und ein breit gefasster Marktindex können alle große Technologieunternehmen halten. Selbst wenn sich die genauen Positionen unterscheiden, können mehrere Investitionen vom selben Ausgabenzyklus, denselben Finanzierungsbedingungen oder derselben Kundennachfrage abhängen. Dadurch entsteht ein Risiko, das weniger sichtbar ist als bei einer einzelnen Aktie.
Versuchen Sie, jede Position ohne ihre Marketingbezeichnung zu beschreiben: Welche Umsätze, Währungen und Finanzierungsbedingungen stützen sie? Wenn jede Beschreibung von hohen Investitionen in KI-Infrastruktur oder niedrigen Kreditkosten abhängt, weist das Portfolio möglicherweise eine gemeinsame Schwachstelle auf. Dies ist eine Szenarioübung und keine Behauptung, dass sich alle Vermögenswerte jederzeit gleich entwickeln.
Diversifizierung garantiert keinen Gewinn.
Die Streuung von Anlagen kann die Abhängigkeit von einem einzelnen Emittenten verringern, doch auch breite Märkte können fallen. Die Beziehungen zwischen Vermögenswerten können sich verändern, insbesondere in Krisenzeiten. Ein Portfolio, das in ruhigen Phasen diversifiziert erschien, kann sich anders verhalten, wenn Anleger gleichzeitig Liquidität suchen.
Die Allokationsrichtlinien der SEC unterscheiden zwischen der Auswahl breiter Anlagekategorien und der Diversifizierung innerhalb dieser Kategorien. Die angemessene Allokation hängt von den Umständen und der Risikotragfähigkeit ab; dieser Artikel gibt keine Empfehlung. Die praktische Aufgabe ist hier konkreter: Prüfen Sie, ob das Portfolio tatsächlich die vom Eigentümer angenommenen Risiken aufweist, bevor Sie Änderungen in Betracht ziehen.
Erstellen Sie eine wiederholbare Analyse der Portfolioüberschneidungen.
Beginnen Sie mit der Gewichtung jedes einzelnen Portfoliopostens im Portfolio, dem Datum des letzten Einstiegs, den größten zugrunde liegenden Unternehmen, der Sektorallokation und der angegebenen Anlagestrategie. Berücksichtigen Sie gegebenenfalls Hebelwirkung, Derivate oder Währungsabsicherungen. Berechnen Sie anschließend das indirekte Engagement in wiederholt gehaltenen Unternehmen und beschreiben Sie die gemeinsamen wirtschaftlichen Einflussfaktoren in wenigen Sätzen.
Auch die Kosten spielen eine Rolle. Die Hinzunahme eines weiteren Fonds mit im Wesentlichen gleichem Engagement kann die Komplexität erhöhen, ohne eine wesentlich bessere Diversifizierung zu erzielen. Andererseits ist Ähnlichkeit nicht immer sinnlos, wenn ein Produkt einem bestimmten operativen Zweck dient. Die Antwort hängt davon ab, was damit erreicht werden soll. Überprüfen Sie die Analyse nach wesentlichen Kursbewegungen oder Allokationsänderungen erneut und berücksichtigen Sie Steuern und Transaktionskosten, bevor Sie handeln. Eine übersichtliche Risikoprofilierung ist auch dann wertvoll, wenn die endgültige Entscheidung darin besteht, das Portfolio unverändert zu lassen.
Ich ziehe es vor, die Überschneidungen in wenigen Positionen zu verstehen, anstatt mich von einer langen Liste von Fondsnamen beruhigen zu lassen. Die wichtige Frage ist, wie viele unterschiedliche wirtschaftliche Engagements nach Durchsicht der Bezeichnungen noch übrig bleiben.
Risiken zählen, nicht Fondsnamen
Zählen Sie die zugrunde liegenden Anlagen, nicht die Fondsnamen. Gemeinsame Beteiligungen und gemeinsame Geschäftstreiber können das Risiko konzentrieren.
Führt der Besitz von mehr ETFs immer zu einer besseren Diversifizierung?
Nein. Zusätzliche Fonds können dieselben Wertpapiere halten oder von denselben wirtschaftlichen Treibern abhängen. Prüfen Sie Überschneidungen und Portfoliogewichtungen.
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