Un bono puede prometer pagos fijos mientras su precio de mercado cambia a diario. Estos factores se relacionan porque un nuevo comprador compara los pagos prometidos con el rendimiento disponible en otros lugares. Cuando suben los rendimientos de mercado comparables, un bono con cupón fijo más antiguo generalmente necesita un precio de compra más bajo para ser competitivo.
El cupón permanece fijo mientras la comparación cambia.
Imagine un bono hipotético de $1,000 que paga $30 anualmente. Su tasa de cupón es del 3% del valor nominal. Si nuevos bonos comparables comienzan a ofrecer pagos más atractivos, los compradores no necesariamente pagarán los mismos $1,000 por el bono anterior. Un precio de mercado más bajo aumenta el rendimiento disponible al comprar su flujo de pagos fijos.
Un precio de $900 haría que el cupón anual de $30 representara aproximadamente el 3.33% del precio de compra. Este es el rendimiento actual, no el rendimiento al vencimiento. Este último también considera el momento de los pagos y la diferencia entre el precio de compra y el reembolso del capital. No presente el cupón dividido por el precio como si capturara la totalidad del rendimiento de la inversión.
El tiempo modifica la sensibilidad
Un pago a largo plazo está expuesto a cambios en las tasas de descuento durante más tiempo que un pago próximo. En igualdad de condiciones, un bono a tipo fijo de mayor duración tiende a ser más sensible a las variaciones de rendimiento. La duración resume esa sensibilidad; no es simplemente otro nombre para los años hasta el vencimiento.
Por lo tanto, una misma variación de un punto porcentual en el rendimiento puede producir diferentes cambios de precio en dos bonos. El importe del cupón, el vencimiento y las opciones implícitas pueden ser relevantes. Una estimación aproximada basada en la duración es útil para cambios pequeños, pero es una aproximación y puede resultar menos fiable para grandes variaciones o valores con flujos de efectivo variables.
Mantener el bono hasta el vencimiento no elimina todos los riesgos.
Para un bono ordinario pagado según lo prometido, mantenerlo hasta el vencimiento evita tener que asumir una caída del precio de mercado durante el período de vencimiento mediante una venta. Sin embargo, esto no elimina la inflación, el impago del emisor, la reinversión ni el riesgo de costo de oportunidad. También supone que el inversor puede evitar vender anticipadamente y que los términos del bono no alteran la trayectoria esperada debido a una opción de compra anticipada u otra cláusula.
Un fondo de bonos es diferente de un bono individual con un vencimiento conocido. Los fondos pueden reemplazar continuamente sus posiciones, y un fondo abierto ordinario no garantiza la devolución del monto de compra original de un inversor en una fecha de vencimiento personal. Lea el mandato y la duración del fondo en lugar de tomar como referencia supuestos de un ejemplo de un solo valor.
Utilice un cálculo completo de la rentabilidad.
El resultado de una inversión en bonos combina ingresos, variaciones de precio, comisiones y cualquier efecto de reinversión. Si las tasas de interés suben, las posiciones existentes pueden bajar de precio, mientras que las compras futuras ofrecen mayores rendimientos. Que esta compensación beneficie a un inversor en particular depende del momento oportuno y de sus necesidades de liquidez; no se puede determinar simplemente calificando el aumento de los rendimientos como bueno o malo.
Para el siguiente titular sobre bonos, anote el cupón, el vencimiento, el rendimiento de mercado, la calidad crediticia y si el instrumento es un bono o un fondo. Luego, especifique el horizonte temporal de la comparación. La relación central sigue siendo útil: para flujos de efectivo fijos comparables, el precio y el rendimiento requerido se mueven en direcciones opuestas. Esta relación es un punto de partida para el análisis, no una garantía de que todos los productos similares a bonos se comporten de la misma manera.
Lo primero que yo comprobaría es si el dinero podría ser necesario antes del vencimiento del bono. Una discusión sobre la recepción de pagos programados puede pasar por alto la experiencia muy diferente de tener que vender cuando los precios de mercado son bajos.
Cuánto vale un pago fijo
Un pago fijo se vuelve menos atractivo cuando las alternativas mejoran, por lo que su precio de mercado generalmente se ajusta a la baja.
¿Son los bonos del gobierno inmunes a las pérdidas de precios de mercado?
No. Incluso cuando el riesgo de impago es muy bajo, los bonos de renta fija pueden perder valor de mercado cuando los rendimientos suben.
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