Un investissement international comporte au moins deux prix variables : celui de l'actif et celui de la devise utilisée pour l'évaluer dans votre pays d'origine. Un gain en dollars peut diminuer, disparaître ou augmenter après conversion. Pour bien comprendre le résultat, conservez le même taux de change et multipliez les effets plutôt que d'additionner des pourcentages au hasard.
Indiquez le taux de change dans un seul sens.
Supposons qu'un investisseur hypothétique dépense 1 000 unités de sa devise nationale pour acheter un actif d'une valeur de 1 000 $ lorsque chaque dollar coûte une unité de sa devise nationale. La valeur de l'actif passe à 1 100 $. Si chaque dollar ne vaut plus que 0,90 unité de sa devise nationale, l'actif ne vaut plus que 990 dans sa devise nationale : une perte de 1 % malgré un gain de 10 % en dollars.
Le rendement combiné est de 1,10 × 0,90, moins 1. Additionner 10 % et soustraire 10 % donnerait incorrectement zéro, car cela ignorerait l'interaction. Le sens de la cotation est important : « monnaie nationale par dollar » et « dollars par devise nationale » sont inverses l’un de l’autre, leurs variations en pourcentage ne sont donc pas interchangeables.
Distinguer la performance de l’investissement des coûts de conversion
Le taux de change du marché affiché dans un titre n’est pas nécessairement celui appliqué lors d’une conversion au détail. Un courtier ou une banque peut inclure une marge ou des frais explicites. Les petits achats récurrents peuvent entraîner un coût de conversion effectif différent de celui d’une transaction plus importante, selon le calendrier du fournisseur.
Pour une comptabilité rigoureuse, conservez les valeurs d'achat et de vente des actifs, le taux de change effectivement appliqué et tous les frais. Si vous percevez des dividendes, leurs dates de conversion peuvent différer de la date de vente finale. Un calcul unique du taux de change, du début à la fin, constitue une simplification utile, mais ne représente pas une reconstitution exacte de chaque portefeuille multi-transactions.
La devise de cotation ne reflète pas l'exposition totale.
Une société cotée en dollars peut générer des revenus et supporter des coûts dans de nombreuses devises. Son exposition commerciale diffère donc de la devise utilisée pour l'achat de ses actions. La devise de négociation d'un fonds ne prouve pas non plus que son exposition sous-jacente aux devises étrangères est couverte.
Une classe d'actions couverte vise à compenser certains effets de change grâce à une stratégie définie, mais sa mise en œuvre, les coûts et une correspondance imparfaite peuvent affecter les résultats. Consultez le prospectus au lieu de supposer que la présence du mot « USD » dans le nom d'un fonds décrit tous les risques pertinents. La protection contre le risque de change n'équivaut pas à une protection contre la baisse de la valeur des actifs sous-jacents.
Comparez les résultats à l'indice de référence approprié.
Si votre relevé indique les rendements en devise nationale, comparez-les à un indice de référence exprimé dans une devise compatible et sur la base du rendement total. Comparer un portefeuille en devise nationale, dividendes inclus, à un indice basé uniquement sur le prix du dollar mélange deux différences à la fois. Il devient alors difficile de déterminer si l'écart est dû à la sélection des actifs ou aux fluctuations du taux de change.
Ce cadre d'analyse est également utile pour comprendre les affirmations selon lesquelles un dollar fort avantage ou désavantage tout le monde. Les importateurs, les exportateurs, les emprunteurs étrangers et les investisseurs peuvent être exposés à des risques différents. Commencez par examiner les flux de trésorerie réels et leurs devises. Pour les calculs relatifs à un portefeuille personnel, retenez une formule simple : la valeur en devise nationale est égale à la valeur de l'actif étranger multipliée par le taux de change (en unités de devise nationale par unité étrangère). Une fois cette formule établie, il devient beaucoup plus facile de vérifier les informations contradictoires.
Un investissement étranger introduit deux éléments supplémentaires dans le budget du ménage, même si le compte affiche un seul chiffre final. Présenter le rendement de l'actif et l'effet de change sur des lignes distinctes permet de mieux identifier les facteurs ayant réellement influencé la performance.
Ramener le rendement à sa propre monnaie
Multipliez le rendement de l'actif par l'effet de change, en conservant le même sens de cotation et les mêmes frais.
Une action peut-elle prendre de la valeur en dollars alors que je perds de la valeur dans ma devise nationale ?
Oui. Une variation de change défavorable peut annuler le gain réalisé sur l'actif, et les frais de conversion peuvent encore réduire le résultat.
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