Un portafoglio può contenere diversi fondi e dipendere comunque in larga misura dalle stesse società. Il numero di ticker è un indicatore inadeguato per comprendere cosa si cela al di sotto di essi. La diversificazione riguarda le fonti di esposizione e di rischio, non la semplice collezione di nomi di prodotti.
Considerate le partecipazioni sottostanti.
Supponiamo che un ipotetico investitore divida un portafoglio in parti uguali tra due fondi. La Società A rappresenta il 20% del primo fondo e il 10% del secondo. L'esposizione indiretta del portafoglio combinato alla Società A è del 15%: metà del 20% più metà del 10%. L'acquisto di un terzo fondo che detiene anch'esso partecipazioni nella società potrebbe aumentare ulteriormente tale esposizione.
Lo stesso calcolo può essere esteso a partecipazioni o settori. Utilizzare i pesi di portafoglio anziché sommare le percentuali dei fondi senza apportare modifiche. Anche le partecipazioni cambiano, quindi è importante conservare la data delle informative utilizzate. Un confronto basato sull'ultimo report di un fondo e su un report molto più vecchio di un altro fondo potrebbe non descrivere accuratamente la sovrapposizione attuale.
Etichette diverse possono condividere un fattore economico determinante.
Un fondo tecnologico, un fondo di crescita e un indice di mercato ampio possono tutti detenere grandi aziende tecnologiche. Anche quando le partecipazioni esatte differiscono, diversi investimenti possono dipendere dallo stesso ciclo di spesa, dalle stesse condizioni di finanziamento o dalla stessa domanda dei clienti. Ciò crea un'esposizione meno visibile rispetto a un singolo titolo duplicato.
Provate a descrivere ogni partecipazione senza la sua etichetta di marketing: quali ricavi, valute e condizioni di finanziamento la supportano? Se ogni descrizione dipende da una forte spesa per infrastrutture di intelligenza artificiale o da bassi costi di finanziamento, il portafoglio potrebbe avere una vulnerabilità comune. Questo è un esercizio di simulazione, non un'affermazione che ogni asset si muoverà sempre allo stesso modo.
La diversificazione non garantisce un guadagno.
Distribuire gli investimenti può ridurre la dipendenza da un singolo emittente, ma i mercati in generale possono comunque subire cali. Le relazioni tra gli asset possono cambiare, soprattutto in periodi di stress. Un portafoglio che appariva diversificato in un periodo di calma potrebbe comportarsi diversamente quando gli investitori cercano contemporaneamente liquidità.
Le linee guida della SEC in materia di allocazione distinguono tra la scelta di ampie categorie di asset e la diversificazione al loro interno. L'allocazione appropriata dipende dalle circostanze e dalla propensione al rischio; questo articolo non ne prescrive una. Il compito pratico qui è più circoscritto: determinare se il portafoglio presenta effettivamente le esposizioni che il suo proprietario ritiene di avere prima di considerare qualsiasi modifica.
Creare un'analisi delle sovrapposizioni che possa essere ripetuta.
Iniziare con il peso di ciascun titolo nel portafoglio, la data dell'ultimo investimento, le principali società sottostanti, l'esposizione settoriale e la strategia dichiarata. Annotare la leva finanziaria, i derivati o la copertura valutaria, ove pertinenti. Quindi calcolare l'esposizione indiretta alle società ripetute e descrivere i fattori economici comuni in poche frasi.
Anche i costi contano. Aggiungere un altro fondo con un'esposizione sostanzialmente identica può aumentare la complessità senza offrire una diversificazione significativa. D'altro canto, la somiglianza non è sempre inutile se un prodotto ha uno scopo operativo ben preciso. La risposta dipende da cosa si intende ottenere. Rivedete l'analisi dopo significative variazioni di prezzo o modifiche all'allocazione e considerate le imposte e i costi di negoziazione prima di agire. Una chiara mappa dell'esposizione è utile anche quando la decisione finale è di lasciare il portafoglio invariato.
Preferisco capire la sovrapposizione di pochi titoli piuttosto che rassicurarmi con un lungo elenco di nomi di fondi. La domanda importante è quante esposizioni economiche distinte rimangono dopo aver esaminato le etichette.
Contare le esposizioni, non i nomi dei fondi
Considerate le esposizioni sottostanti, non i nomi dei fondi. Le partecipazioni condivise e i fattori trainanti del business comuni possono concentrare il rischio.
Possedere più ETF migliora sempre la diversificazione?
No. Fondi aggiuntivi potrebbero detenere gli stessi titoli o dipendere dagli stessi fattori economici. Verificate la sovrapposizione e la ponderazione del portafoglio.
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