Un conto economico e un saldo bancario descrivono cose diverse. L'utile misura ricavi e spese secondo i principi contabili, mentre il flusso di cassa segue il denaro che si muove all'interno dell'azienda. Un'azienda redditizia può comunque aver bisogno di finanziamenti esterni se i clienti pagano in ritardo, se le scorte aumentano o se l'espansione richiede ingenti investimenti.
Una vendita può avvenire prima del pagamento.
Immaginiamo un fornitore ipotetico che effettua una vendita a credito di 100.000 dollari, con costi associati pari a 70.000 dollari contabilizzati nello stesso periodo. La transazione può contribuire con 30.000 dollari di utile prima delle altre spese, anche se il cliente non ha pagato entro la data di riferimento. Un credito registra l'importo dovuto; non rappresenta liquidità disponibile per saldare le fatture della settimana.
Questa differenza temporale non è automaticamente sospetta. Le vendite a credito sono normali in molti settori. La domanda di ricerca è se i modelli di incasso siano stabili e se i clienti siano in grado di pagare. Un aumento sostenuto dei crediti che supera di gran lunga le vendite richiede un'analisi più approfondita delle condizioni di pagamento, del mix di clienti e degli accantonamenti per crediti inesigibili.
Le scorte immobilizzano i fondi
Un'azienda può acquistare o produrre beni prima di venderli. Il denaro può uscire al momento dell'acquisto delle scorte, mentre il costo contabile viene rilevato successivamente, al momento della vendita dei beni. Accumulare scorte per un picco stagionale può quindi ridurre temporaneamente la liquidità, anche se la direzione prevede vendite redditizie in seguito.
Anche il modello opposto può essere fuorviante. La vendita delle scorte esistenti può liberare liquidità senza rappresentare un miglioramento sostenibile della domanda. È importante valutare le variazioni delle scorte insieme alle vendite, alle tempistiche di pagamento ai fornitori e ai piani di produzione. Il capitale circolante è spesso il punto in cui una storia di crescita apparentemente pulita si complica a livello operativo.
Le spese in conto capitale modificano la tempistica
L'acquisto di un'immobilizzazione crea un ulteriore divario tra il pagamento in contanti e la spesa contabile. Supponiamo che un'azienda acquisti un macchinario per la cifra indicativa di 100.000 dollari e lo ammortizzi in modo uniforme su cinque anni senza valore residuo. La sua semplice spesa di ammortamento annua sarebbe di 20.000 dollari, anche se l'acquisto in contanti potrebbe essere avvenuto all'inizio. Il trattamento effettivo dipende dal bene e dai principi contabili.
Il flusso di cassa libero generalmente si ottiene sottraendo le spese in conto capitale dal flusso di cassa operativo, ma non si tratta di un valore standardizzato universalmente per tutte le aziende. Leggere la riconciliazione. Un anno di espansione può ridurre tale indicatore senza dimostrare che l'investimento sia stato sbagliato, così come il rinvio della manutenzione necessaria può gonfiare la generazione di cassa corrente senza migliorare l'attività aziendale.
Leggere insieme i dati relativi a diversi periodi e alle operazioni di finanziamento.
Seguire il flusso di cassa attraverso le tre sezioni del flusso di cassa: operazioni, investimenti e finanziamenti. Prendere denaro in prestito può aumentare la liquidità disponibile, ma anche aumentare gli obblighi; ciò non dimostra che l'attività principale abbia generato tale liquidità. Anche l'emissione di azioni fornisce finanziamenti, ma può diluire la partecipazione degli azionisti esistenti.
Per un foglio di lavoro di revisione, affiancate l'utile netto, il flusso di cassa operativo, le spese in conto capitale, le variazioni del debito e l'emissione di azioni per diversi periodi comparabili. Evidenziate le acquisizioni e le tempistiche di pagamento anomale, anziché considerare ogni anno identico. Un'azienda non deve necessariamente mostrare una conversione perfetta dell'utile in liquidità ogni trimestre, ma è opportuno fornire una spiegazione che colleghi le differenze a specifici movimenti di bilancio. L'obiettivo è comprendere cosa supporta il risultato e cosa richiederà finanziamenti in futuro, non etichettare ogni discrepanza temporale come un artificio contabile.
Trovo che la riconciliazione tra utile e liquidità sia più rivelatrice di ciascun dato preso singolarmente. Mostra dove le tempistiche, gli investimenti e le scelte contabili influenzano il quadro generale e fornisce al prossimo bilancio un elemento concreto a cui rispondere.
Dove va davvero la liquidità
Analizza i crediti, le scorte e le spese per investimenti per capire perché utili e flussi di cassa possono divergere.
Un flusso di cassa libero negativo è sempre un segno di fallimento?
No. Può essere associato a investimenti o a esigenze temporanee di capitale circolante. Tuttavia, la capacità di finanziamento, i rendimenti degli investimenti e la durata dei deflussi di cassa rimangono fattori rilevanti.
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